繼七大快遞公司集體上市之后，人們討論最多的是快運(yùn)企業(yè)的上市潮將至，而隨著近期物流行業(yè)重大資本事件頻頻發(fā)生，快運(yùn)、供應(yīng)鏈、貨運(yùn)平臺(tái)、航空物流、自動(dòng)駕駛等多個(gè)領(lǐng)域都將迎來(lái)上市潮，這些領(lǐng)域的特點(diǎn)是“格局未定、群雄爭(zhēng)霸、現(xiàn)金為王”，是“藍(lán)海市場(chǎng)”或具有“藍(lán)海”特征的市場(chǎng)。

　　安能物流、京東物流、日日順、福佑卡車(chē)、東航物流、智加科技等企業(yè)紛紛正式披露上市消息，極兔、滿(mǎn)幫等企業(yè)也多次傳出將進(jìn)行IPO申請(qǐng)的新聞，后面還有更多企業(yè)在虎視眈眈，今年勢(shì)必有一批浩浩蕩蕩的上市潮。本文重點(diǎn)分析已正式披露上市消息的六家企業(yè)。

　　快運(yùn)

　　· 安能物流：市場(chǎng)份額連續(xù)四年蟬聯(lián)冠軍

　　5月6日，安能物流在香港證券交易所提交招股說(shuō)明書(shū)。安能物流是聚焦零擔(dān)行業(yè)的運(yùn)營(yíng)商，零擔(dān)是安能物流的核心業(yè)務(wù)。

　　快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)的四個(gè)“最”：招股書(shū)顯示，安能物流在2017～2020年均為中國(guó)最大的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)（按貨運(yùn)總量計(jì)，2020年的貨運(yùn)總量約為1020萬(wàn)噸，市場(chǎng)份額為17.2%）；為中國(guó)盈利性最高的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)（按2020年的毛利率計(jì)）；為增長(zhǎng)最快的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)之一（自2015年至2020年貨運(yùn)總量以約31.0%的復(fù)合年均增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，同期全國(guó)零擔(dān)市場(chǎng)復(fù)合年均增長(zhǎng)率為5.6%）；為在所有的貨運(yùn)合作商平臺(tái)模式下的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)中增長(zhǎng)最快的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)（按自2019年至2020年貨運(yùn)總量增長(zhǎng)計(jì)）。

　?。▏?guó)內(nèi)領(lǐng)先的各大快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)比較，圖片來(lái)源：安能物流招股書(shū)）

　　2018～2020年，安能物流的營(yíng)業(yè)收入分別為53.32億元、53.38億元和70.82億元，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-21.16億元、-2.15億元和2.18億元，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。2019年初安能物流退出快遞業(yè)務(wù)以專(zhuān)注于核心零擔(dān)業(yè)務(wù)。

　　2020年，安能物流零擔(dān)業(yè)務(wù)的單位營(yíng)業(yè)成本為591元/噸，為中國(guó)快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)中最低者之一。安能物流在2012年開(kāi)創(chuàng)了貨運(yùn)合作商平臺(tái)模式，這為安能物流帶來(lái)了高度可規(guī)?；俺杀緝?yōu)勢(shì)。

　　安能物流擁有147家自營(yíng)分撥中心（其中有10個(gè)核心樞紐和45個(gè)中轉(zhuǎn)樞紐）、4000多條卡車(chē)營(yíng)運(yùn)線(xiàn)路、超2000個(gè)省際直達(dá)線(xiàn)路及26000多家網(wǎng)點(diǎn)門(mén)店，已與約26400家貨運(yùn)合作商和代理商展開(kāi)合作，鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率達(dá)96%以上。2019～2020年，安能的日均貨運(yùn)量由28900噸增至38400噸。

　　市場(chǎng)前景：盡管近年多家快遞公司已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)軍快運(yùn)市場(chǎng)，但由于行業(yè)存量仍大、集中度不高，從目前的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)和毛利潤(rùn)率看，快運(yùn)行業(yè)依然維持了部分“藍(lán)海”特征。

　　供應(yīng)鏈

　　· 京東物流：一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)龍頭

　　京東物流于2月16日正式向港交所遞交招股書(shū)，5月2日通過(guò)聆訊，預(yù)計(jì)5月17至5月21日啟動(dòng)招股，5月28日在港上市。

　　京東物流是中國(guó)領(lǐng)先的技術(shù)驅(qū)動(dòng)的供應(yīng)鏈解決方案及物流服務(wù)商。經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，京東物流已形成六張（倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)、綜合運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)、最后一公里配送網(wǎng)絡(luò)、大件網(wǎng)絡(luò)、冷鏈網(wǎng)絡(luò)及跨境網(wǎng)絡(luò)）不同屬性的物流網(wǎng)絡(luò)和基礎(chǔ)設(shè)施（900+個(gè)倉(cāng)庫(kù)、倉(cāng)儲(chǔ)總面積約2100萬(wàn)平方米、32座亞洲一號(hào)、配送設(shè)施和19萬(wàn)配送人員）。

　　營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率有所上升：在2018、2019及2020年，京東物流營(yíng)收分別為379億元、498億元和734億元，其中2019年同比增長(zhǎng)31.6%，2020年同比增長(zhǎng)47.2%，2021年一季度這一數(shù)據(jù)達(dá)到64.1%。

　　在2018、2019及2020年，京東物流分別虧損27.65億元、22.37億元及40.37億元。值得注意的是，在2018年至2020年三年間，京東物流的毛利率有所上升，分別為2.9%、6.9%、8.6%。

　　從外部收入來(lái)看，京東物流外部客戶(hù)收入占比已經(jīng)從2018年的29.9%、2019年的38.4%增長(zhǎng)至2020年的46.6%。

　　同時(shí)，一體化供應(yīng)鏈?zhǔn)杖胧蔷〇|物流營(yíng)收的主要構(gòu)成，2020年京東物流一體化供應(yīng)鏈?zhǔn)杖胝伎偸杖氲谋戎剡_(dá)到75.8%。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告，京東物流是中國(guó)最大的一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)商。

　　（圖片來(lái)源：京東物流聆訊后資料集）

　　市場(chǎng)前景：據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告，預(yù)計(jì)2025年一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)行業(yè)將達(dá)到3.19萬(wàn)億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.5%；同時(shí)中國(guó)一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)市場(chǎng)高度分散，前十的企業(yè)市場(chǎng)份額僅占9.0%，成長(zhǎng)空間巨大。

　　· 日日順：中國(guó)第三大端到端供應(yīng)鏈管理服務(wù)商

　　5月12日，日日順股份在深圳證券交易所披露了招股說(shuō)明書(shū)，申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市。

　　日日順股份是中國(guó)領(lǐng)先的供應(yīng)鏈管理解決方案及場(chǎng)景物流服務(wù)提供商，根據(jù)羅戈研究的報(bào)告，按照2020年的收入，公司為中國(guó)第三大端到端供應(yīng)鏈管理服務(wù)商，也是當(dāng)前市場(chǎng)上少有的具備覆蓋生產(chǎn)制造、線(xiàn)上線(xiàn)下流通渠道至末端用戶(hù)場(chǎng)景服務(wù)的端到端供應(yīng)鏈管理能力的企業(yè)。

　　招股書(shū)顯示，2018～2020年，日日順營(yíng)收分別為95.9億元、103.5億元和140.4億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.2億元、2.7億元、4.2億元。2020年，來(lái)自關(guān)聯(lián)方海爾系、阿里系客戶(hù)的收入占比分別為33.1%、15.8%。

　　日日順股份主要業(yè)務(wù)包括：消費(fèi)供應(yīng)鏈服務(wù)、制造供應(yīng)鏈服務(wù)、國(guó)際供應(yīng)鏈、運(yùn)力服務(wù)、生態(tài)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其中消費(fèi)供應(yīng)鏈服務(wù)收入占比最高，2018～2020年，分別為73.7億元、83.9億元、97.4億元，占總收入比重分別為76.9%、81.1%、69.4%。

　?。▓D片來(lái)源：日日順招股書(shū)）

　　2020年日日順股份的供應(yīng)鏈需求訂單已超過(guò)4300萬(wàn)票，全年供應(yīng)鏈服務(wù)收入已超過(guò)百億人民幣。截至2020年末，日日順股份依托數(shù)字化為基礎(chǔ)的運(yùn)營(yíng)模式連接了916座倉(cāng)庫(kù)、超過(guò)10萬(wàn)輛車(chē)輛以及超過(guò)6000個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，構(gòu)建起了輻射全國(guó)到村入戶(hù)的供應(yīng)鏈服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

　　市場(chǎng)前景：招股書(shū)顯示，預(yù)計(jì)未來(lái)五年中國(guó)端到端供應(yīng)鏈管理服務(wù)商市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到11.9%，至2025年，市場(chǎng)規(guī)模約3.14萬(wàn)億元。

　　貨運(yùn)平臺(tái)

　　· 福佑卡車(chē)：中國(guó)最大的技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公路貨運(yùn)平臺(tái)

　　美國(guó)東部時(shí)間5月13日，福佑卡車(chē)正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交F-1招股說(shuō)明書(shū)，計(jì)劃以“FOYO”為證券代碼在納斯達(dá)克掛牌上市。

　　貨運(yùn)量：截至今年3月底，福佑卡車(chē)?yán)塾?jì)交付了約320萬(wàn)車(chē)貨物，服務(wù)了11174名托運(yùn)人，連接了超過(guò)58.08萬(wàn)名完成訂單的司機(jī)，覆蓋了中國(guó)所有城市。從2017年到2020年，公司總訂單價(jià)值的復(fù)合年增長(zhǎng)率為29.0%。

　　承運(yùn)司機(jī)：截至今年3月底，約有90.6萬(wàn)名承運(yùn)司機(jī)在平臺(tái)注冊(cè)，超過(guò)58.1萬(wàn)名司機(jī)在平臺(tái)完成訂單，其中在平臺(tái)年均收入超5萬(wàn)元的“忠誠(chéng)司機(jī)”從2018年的1.1萬(wàn)增長(zhǎng)到2020年的1.5萬(wàn)人，按照訂單金額計(jì)算貨運(yùn)量占比，以上司機(jī)數(shù)量在2020年達(dá)到了整體平臺(tái)司機(jī)數(shù)的69.8%。

　　客戶(hù)：福佑卡車(chē)平臺(tái)托運(yùn)人分為兩類(lèi)：KA托運(yùn)人（指主要客戶(hù)）與SME托運(yùn)人（指中小企業(yè)客戶(hù)），前者比如德邦快遞、長(zhǎng)城汽車(chē)等，后者則是中小企業(yè)托運(yùn)人。截至目前，兩類(lèi)客戶(hù)共有有11174家，其中SME客戶(hù)為主要組成部分，其在今年3月底突破了10000家。

　　服務(wù)網(wǎng)絡(luò)：作為國(guó)內(nèi)最大的技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公路貨運(yùn)平臺(tái)，福佑卡車(chē)現(xiàn)已覆蓋中國(guó)所有城市，并且在37個(gè)城市設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。

　　營(yíng)業(yè)收入：招股書(shū)顯示，2019年和2020年，福佑卡車(chē)的營(yíng)業(yè)收入分別為33.91億元和35.66億元，同比增長(zhǎng)5.2%。2019年福佑卡車(chē)的毛利率為-0.3%，2020年轉(zhuǎn)虧為盈，毛利率為3%。2021年第一季度，福佑卡車(chē)的營(yíng)收為11.83億元，同比增長(zhǎng)76.1%。

　?。▓D片來(lái)源：福佑卡車(chē)招股書(shū)）

　　市場(chǎng)前景：中國(guó)的貨運(yùn)卡車(chē)市場(chǎng)面臨高度分散、交易流程效率低下、定價(jià)機(jī)制不透明以及缺乏服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等挑戰(zhàn)。根據(jù)中投公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以完全數(shù)字化交易的總交易額衡量，技術(shù)驅(qū)動(dòng)的道路貨運(yùn)平臺(tái)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以57.9%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，到2025年達(dá)到6660億元。

　　航空物流

　　· 東航物流：民航“混改”第一家

　　5月18日，東航物流在上交所披露發(fā)行安排、招股意向書(shū)等多條公告。據(jù)媒體報(bào)道，東航物流將在6月份正式上市。

　　東航物流是央企首批混改試點(diǎn)企業(yè)之一，也是發(fā)改委關(guān)于民航領(lǐng)域混改試點(diǎn)的首家落地企業(yè)。其主營(yíng)業(yè)務(wù)可分為航空速運(yùn)、地面綜合服務(wù)和綜合物流解決方案。

　　東航物流從去年開(kāi)始業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。2020年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入151.1億元，同比增長(zhǎng)33.77%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為23.7億元，同比增長(zhǎng)200.70%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為22.9億元，同比增長(zhǎng)211.23%。

　?。▓D片來(lái)源：東航物流首次公開(kāi)發(fā)行股票招股意向書(shū)附錄）

　　截至2020年末，東航物流擁有10架全貨機(jī)及725架客機(jī)貨運(yùn)資源，依托天合聯(lián)盟、代碼共享與SPA協(xié)議，航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)通達(dá)全球170個(gè)國(guó)家的1036個(gè)目的地。東航物流堅(jiān)持以“歐美為主、亞太為輔”的架構(gòu)，通過(guò)“取消經(jīng)停點(diǎn)、減少目的地、單點(diǎn)加密”等舉措，穩(wěn)步打造高效的國(guó)際航網(wǎng)結(jié)構(gòu)和全面的天網(wǎng)體系。

　　市場(chǎng)前景：去年疫情之后航空貨運(yùn)業(yè)迎來(lái)一個(gè)新的發(fā)展機(jī)遇期，不僅市場(chǎng)環(huán)境巨變，國(guó)家也從政策方面明確了加速相關(guān)行業(yè)發(fā)展的目標(biāo)。這對(duì)于東航物流來(lái)說(shuō)似乎也在實(shí)現(xiàn)良好的業(yè)績(jī)加持之后，成為登陸資本市場(chǎng)的良機(jī)。

　　自動(dòng)駕駛

　　· 智加科技：將于今年率先實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛重卡的量產(chǎn)

　　5月10日，智加科技宣布已與特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）Hennessy Capital Investment Corp. V簽訂合并協(xié)議，合并完成后，智加科技將使用股票代碼PLAV于今年第三季度在紐交所掛牌交易，有望成為繼圖森未來(lái)之后全球自動(dòng)駕駛重卡第二股。

　　智加科技采用“雙線(xiàn)并行”的發(fā)展戰(zhàn)略，一方面推動(dòng)車(chē)規(guī)級(jí)自動(dòng)駕駛重卡量產(chǎn)，另一方面研發(fā)L4級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)，以幫助物流企業(yè)降低高速干線(xiàn)物流成本、增強(qiáng)道路安全性。

　　在發(fā)展方向上，智加科技和主要重卡制造商和零部件制造商合作，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)PlusDrive自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的規(guī)模化量產(chǎn)，并計(jì)劃在全球范圍內(nèi)推進(jìn)產(chǎn)品的商業(yè)落地。

　　在中國(guó)，智加科技與摯途科技，幫助一汽解放推出高級(jí)別自動(dòng)駕駛重卡J7 L3，將于2021年量產(chǎn)上市。同時(shí)，智加科技也與滿(mǎn)幫深化戰(zhàn)略合作，在商業(yè)化運(yùn)營(yíng)、車(chē)輛銷(xiāo)售和L4無(wú)人駕駛技術(shù)研發(fā)三個(gè)方面，為物流行業(yè)降本增效提供系統(tǒng)化解決方案。此外，智加科技與順豐、鑫志鴻等物流企業(yè)，在武漢等地進(jìn)行高速干線(xiàn)物流高級(jí)別自動(dòng)駕駛重卡運(yùn)營(yíng)。

　　在美國(guó)，智加科技計(jì)劃今年年底同步推出量產(chǎn)自動(dòng)駕駛產(chǎn)品，服務(wù)頭部物流客戶(hù)。

　　市場(chǎng)前景：中國(guó)自動(dòng)駕駛干線(xiàn)物流賽道具備近萬(wàn)億級(jí)的潛在替代市場(chǎng)規(guī)模。自動(dòng)駕駛卡車(chē)的量產(chǎn)及商業(yè)化落地應(yīng)用，能為干線(xiàn)物流市場(chǎng)減輕一些成本壓力，緩解愈加嚴(yán)重的“司機(jī)用工荒”，保障安全，同時(shí)有效減少油耗。